行业资讯
来源：21世纪经济报道记者：杨志锦
21世纪经济报道记者独家获悉，以省为单位，2020年专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例提升至25%。此前，该比例为20%。值得注意的是，该举措在3月27日政治局会议之前已提出。
“如果一个省2020年专项债额度是1000亿，那么可以用于资本金的规模是250亿。因为提前批专项债按照20%的比例作为资本金，后续作为资本金的规模会大些。”相关人士称。 这一举措的目的仍将是提振基建。受疫情影响，1-2月地方财政收入下降8.6%，收支压力骤增，提高专项债作资本金比例一定程度上将缓解地方的资本金压力。 专项债作资本金的规定始于2019年6月。去年6月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》明确，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。 具体而言，对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。 据记者统计，通知印发后，共有9个项目将专项债用作资本金，共计68亿元。对比2019年7-9月7600亿新增专项债的发行规模，专项债作资本金的规模占比仅为0.89%，占比并不大。 去年9月，国务院常务会议明确，按规定提前下达2020年专项债部分新增额度。将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。 海通证券3月19日的一份研报称，在其统计的5844亿专项债项目中，有2169个涉及基建项目、金额共计4866亿元，其中9.9%的专项债被用作项目资本金（88个项目、483.5亿元专项债）。 这一比例相比去年明显提升，但相比20%的比例仍有距离。 单个项目看，海通证券的研报称，专项债占资本金比重平均在41%。 根据专项债发行材料，有的项目专项债占资本金的比例在50%以上，说明专项债对这些项目的资本金补充较为明显。有的项目资本金甚至全部来自于专项债，比如江苏某县市污水处理厂扩建提标改造工程总投资1.16亿，资本金0.3亿，全都通过发行专项债筹集。 专家解读 原标题：专项债新政，释放8000亿元资本金
3月30日，据21世纪经济报道，专项债发行总规模中可用于项目资本金的比例从20%提升到25%。这意味着，在2020年发行的3.3万亿专项债中，将有8250亿元可用于项目资本金。
此外，考虑到专项债项目已允许市场化融资，并且国务院已将基建项目的资本金率下调至20%，这使得如今的专项债能够撬动的基建投资总规模达到十万亿级别。
这既标志着专项债资金的定位再次发生了变化，也将正式开启新一轮基建周期。
早在2019年6月，为了强化专项债的投资效果，中央就对专项债政策作了一系列调整，提出了两大举措：
一是允许专项债作项目资本金。并且对单个项目的比例并未有所限制，仅提出“专项债总额中用于资本金比例的不得超过20%”。 二是允许有市场化收入的项目在使用专项债资金的同时进行市场化融资。当然，市场化融资的前提是偿还专项债券本息后仍有剩余专项收入，并且由金融机构自主决策。
这意味着专项债的定位开始改变，开始由政府直接融资工具转向政府撬动基建投资的工具。
但是，对于专项债作资本金是否会带来风险，市场上存在一定的争议，在实际操作中仅允许重大项目，并未全面推广。在一些使用专项债作资本金的案例中，也充分考虑到项目本身的现金流情况，在覆盖本息条件充分满足后才予以使用。
2019年9月，为了提升专项整撬动投资的效率暂停了棚户区改造、土地储备等土地类的专项债申报，将专项债的使用范围向有效投资靠拢。此后有实物工作量的项目占比大幅度提升，如今这一政策也被延续，专项债撬动投资的能量逐渐被释放。
这也充分说明，专项债政策微调的潜力很大，完全可以通过专项债细则的调整来促使整个基建投资规模的扩大。 到了3月27日，中共中央政治局召开会议，分析国内外疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。
会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。
这与本次专项债新政不谋而合，属于加大宏观政策调节和实施力度的一部分。而对应整个基建周期来看，这只是刚刚开始；不仅专项债的实施细则依然有力度可挖，其他的政策工具也尚未登场。
在全球经济危机之时，我们将迎来的基建力度，将前所未有。
|
